业绩补偿承诺能显著提高借壳企业的风险承担水平

 　　潘爱玲、吴倩等撰文《业绩补偿承诺影响借壳企业风险承担水平吗？》指出，通过实证检验借壳企业签订业绩补偿承诺对企业风险承担水平的影响，并探讨二者关系在不同补偿支付方式下的差异后发现，业绩承诺显著提高了借壳企业的风险承担水平，并且这一结果在补偿方式涉及股份方式的样本中显著。考察业绩承诺影响借壳企业风险承担水平的内在机制的结果表明，业绩承诺通过提高企业业绩压力和降低企业融资约束来提高风险承担水平。进一步研究发现，相较于累积完成的承诺方式，每年完成这一约束机制更能提高借壳企业的风险承担水平；业绩承诺对企业风险承担水平的影响只在非国有企业中显著，在国有企业中不显著。对风险承担的经济后果检验发现，借壳企业签订业绩承诺引发的风险承担水平变化最终有助于企业绩效提升。这一研究提供了业绩承诺在借壳上市中具有积极效应的证据，对优化并购契约设计以及完善并购市场也具有一定的启示意义：第一，大力推进业绩承诺在并购中的应用，发挥业绩承诺在并购中的积极效应；第二，丰富业绩承诺形式，优化业绩承诺契约设计。

摘自《厦门大学学报（哲学社会科学版）》2021年第6期